三九企业融资：创新模式助力中小企业融资难题

“三九企业融资”？

“三九企业融资”是指通过“央行再贷款 商业银行贷款 地方政府支持”的三位一体政策框架，为中小微企业提供低成本、高效率的融资支持的一种创新模式。这种融资机制的核心在于将企业的未来股权价值与当前信贷融资相结合，既解决了企业的短期资金需求，又通过认股期权的形式为企业未来发展提供了长期激励机制。

中小企业在经济中扮演着越来越重要的角色，但由于信息不对称和风险分担机制不完善，中小企业融资难题一直未得到根本性解决。传统银行贷款模式对抵押物的依赖以及较高的融资成本，使得大量初创期和成长期的中小企业难以获得及时有效的资金支持。在此背景下，“三九企业融资”作为一种创新的融资模式应运而生，成为中小企业融资困境的重要突破口。

“三九企业融资”的运作机制

三九企业融资：创新模式助力中小企业融资难题 图1

“三九企业融资”模式以中国人民银行再贷款政策为基础，通过“央行资金定向扶持、商业银行配套融资、地方政府风险共担”的方式，为符合条件的企业提供低利率信用贷款。企业在获得贷款时需与金融机构签订认股权协议，在未来特定条件下按一定比例向金融机构或其指定机构转让企业股权。

1. 央行再贷款支持

央行通过支小再贷款专项资金为企业融资提供低成本资金来源。商业银行可以以不高于同期同档次市场报价利率的水平，将这些再贷款资金转贷给符合条件的企业。这种政策设计能够有效降低企业的融资成本。

2. 商业银行信贷支持

商业银行在开展“三九企业融资”業務时，需要基于企业的经营状况、管理团队等因素进行综合评估，并提供配套的信用貸款支持。与传统信貸業務相比，“三九企業融資”模式更側重于对企业未来的成长潛力進行評估。

3. 地方政府風險分擔

地方政府通过设立风险补偿基金、提供貼息補助等方式，為信貸機構分擔部分貸款風險。在广东省东莞市的实践中，貸款企業还需被列入當地中小微企業貸款風險補償白名單，進一步增強了信貸机构的风险可控性。

4. 股權激勵 механизм

貸款企業需向融資提供方授予一定比例的认股選擇權。這種設計既解決了銀行貸款的還款擔憂，又激勵企业管理層追求更高的發展目標。在借款人出現財務困難時，債权人可以通過行使認購權將貸款轉為股權，降低呆帳風險。

案例分析：广东省东莞市的企业融资实践

2023年12月，中国人民银行东莞支行创新性地推出了“再貸款 认股权貸款”業務模式，在东莞市范围内组织开展试点工作。以下是該項業務的三個典型案例：

1. 初創期科技企業的信貸支持

东莞市某科技型初创企业是一家专注于智能硬件研发的企业，在獲得「三九企業融資」后，很快便實現了技術突破和市場佔有率提升。貸款機構东莞市农村商业银行为企业提供了30萬元信用貸款，贷款利率僅為4.5%，遠低於市場平均貸款利率水平（約6-7%）。企業需向銀行授予8%的認股選擇權。

三九企业融资：创新模式助力中小企业融资难题 图2

2. 颫兗貸款企業風險控制

在东莞市某鎮的一家制造企業因營銷季節性影響出現短期資金困難。按照合同規定，企業需向融資機構支付貸款金額10%的權利金作為风险保证金。當該企業無法按時還款時，貸款銀行行使認股權，將貸款餘額轉為股權投資。這樣既避免了呆帳風險，又為企業引入戰略投資提供了條件。

3. 颱兗信貸模式的成本優勢

相比傳統信貸業務，“三九企業融资”模式具有顯著的コストメリット。銀行的資金來源成本降低（央行再貸款利率僅2.5%），信貸手続き更爲高效简便，信用評級要求也相對寬鬆。數據顯示，在东莞市開展試點以來，參加該項業務的中小企業融資成功率达到98%，平均貸款利率下降了3-4個百分點。

三九企业融资模式的优势与价值

1. 解決融資難題，助力小微企业发展

“三九企業融资”模式為經營良好但缺乏抵押物的中小微企業提供了新的資金來源渠道。在东莞市試點期間，超過50家中小企業通過該項業務獲得了信貸支持。

2. 创新風險分担机制

通过央行資金支持、地方政府補貼和金融機構自主信貸的三級 риск сп?лка, 将融資风险分散至多個層面。相比於傳統擔保貸款，“三九企業融资”模式顯著提高了信貸机构的风险容忍度。

3. 激勵企业长期发展

通过认股期权的設計，為貸款企業管理團隊建立與企業價值增長密切相關的利益BINDING mechanism. 管理層通過提升企業價值來實現自身收益最大化，有利于企業的長期穩定發展。

展望与建议

“三九企業融资”模式作为一种创新金融工具，在理論和實踐層面都顯示出了積極意義。展望未來，該模式具有以下幾個方面的展開方向：

1. 擴大試點範圍

在總結东莞市試點經驗的基礎上，“三九企業融资”模式可以在全國范圍內有条件的地區推廣應用。各地方應結合自身產業特徵和金融資源條件，設計適合本地情況的操作規則。

2. 完善配套政策

需要進一步完善信貸人員的考核獎懲制度，激勵其積極參與該項業務。同時，要健全融資擔保體系，為貸後管理提供更好的支持。

3. 推動金融產品 innovation

在認股貸款的基礎上，探索更多形式多樣的信用貸款產品。可根據企業不同發展階段的需求，設計分期 exercisable option、vesting schedule等靈活的股權激勵方案。

4. 加強風險防控

雖然“三九企業融资”模式在理論上具有良好的风险控制機制，但在實際操作中仍需建立有效的貸後跟蹤和風險预警系統。特別是需防范企業管理層通過注水等方式應股權激勵的短期行為。

總結

“三九企業 financing”作為一種創新融資模式，為中小微企業融資瓶頸提供了新的思路。其最大亮點在於將信貸融资與企業價值增長結合起來，在保障債權人權益的同時，又激勵了管理層追求可持續發展。未來，隨著該項業務在全国範圍內的推廣和完善，必将在支持中小微企业发展、促進經濟結構優化升級方面發揮更重要的作用。這也為其他地區乃至全國范圍內探索適合本地條件的新興融資模式提供了有益借鑒。

（本文所有信息均为虚构，不涉及真实个人或机构。）